中國製造業採購經理指數PMI於2025年11月份收縮幅度略收窄，但生產止急跌轉升和由收縮轉略擴張，和出口新訂單反彈和收窄收縮幅度，而原材料庫存持平於上月跌幅，問題是出廠價格上行，尚可者為生產經營活動預期指略向上。「十五五」規劃「建設現代化產業體系」和「建設強大國內市場」，可保國民經濟穩中有進發展。
*生產11月份回復略擴之況有待改善*
根據中國國家統計局發布的製造業採購經理指數資料，顯示製造業的產銷情況於2025年11月份較10月份轉差稍告喘定，並可見自PMI期內達49.2環比上升0.2點（見表），未有再現10月份49大跌0.8個百分點之況，卻仍為2025年前11月個月僅次於4及10月份的49第二低，情況有待提升和改善。
至於PMI於2025年11月份仍有若干正面因素，最引人關注的是（一）製造業的「生產」，由10月份之輕微收縮轉回溫和擴張，分類指數在2025年11月份環比回升0.3個百分點，險踞臨界點50的水平，總比10月份大幅下跌2.2個百分點至49.7劣況，顯然中國製造業反覆尚有回穩之望。國家主席習近平於10月30日在韓國釜山與美國總統特朗普會晤，促美方暫停「對等關稅」一年和停止在海事物流造船等領域打壓，而中方則暫停9月4日對美特別是稀土出口的管理及再購美國大豆等互相友善舉措，兩國經貿談判團隊更要在未來1年頻頻磋商，謀求保兩國互相利益達成經貿協議之道。中國製造業回復相對穩快擴產之態有望也。
*出口新接單回升未能收復上月失地*
再看PMI的（二）製造業接訂單情況，亦告略穩：整體「新訂單」分類指數於2025年11月份為49.2，環比即使略升0.4個百分點，但總比10月份環下0.9個百分點至48.8略穩，其中(I)「出口新訂單」分類指數在11月份達47.6環比回升1.7個百分點，收復10月份回落1.9個百分點的大部分失地，問題是此數距臨界點50尚遠。「進口訂單」，分類指數於2025年11月份環比稍升0.2個百分點至47。
製造業的(III)「在手訂單」分類指數於11月份日達45.5，環比上升1個百分點，完全收復10月份所跌的0.7個百分點，指數更高於9月份的45.2，有良性的啟示。
還有（二）製造業的產銷現況和前景方面：(1)「產成品庫存」分類指數於11月份為47.3環比回落0.8個百分點，意味製造企業「去庫存」情況持續。(2)「原材料庫存」分類指數則持平於上月份的47.3，而10月份則環比大跌1.2個百分點。(3)「採購量」環比由上月之跌1.4個百分點轉升0.5個百分點至49.5。
*生產經營活動預期續擴維持對前景信心*
最大問題是（四）製造業基本價格由跌轉升，有礙未來的競爭力，因(i)「主要原材料購進價格」分類指數於11月份達53.6環比提升1.1個百分點，而10月份52.5則下跌0.7個百分點，但「出廠價格」分類指數於是11月份環比亦回升0.7個百分點至尚可的48.2，而10月則回落0.7個百分點至47.5。
至於（五）製造業的「生產經營活動預期指數」，於2025年11月份達53.1，環比上升0.3個百分點，卻遠造未能補扣10月份所大跌的1.3個百分點，惟仍處溫和擴張水平，顯製造業對業務前景有信心。
*十五五力挺內需加大開放有利製造業*
重要的是：四中全會就「十五五」提出的八個要強化發展的領域，第三點就是「建設強大國內市場，加快構建新發展格局。堅持擴大內需這個戰略基點，堅持惠民生和促消費、投資於物和投資於人緊密結合，以新需求引領新供給，以新供給創造新需求，促進消費和投資、供給和需求良性互動，增強國內大循環內生動力和可靠性。要大力提振消費，擴大有效投資，堅決破除阻礙全國統一大市場建設卡點堵點」，此為「十五五」要建設現代化產業體系的供與求平衡的發展重要支持力量。《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
資料來源：中國物流與採購聯合會(CELP)及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
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*生產11月份回復略擴之況有待改善*
根據中國國家統計局發布的製造業採購經理指數資料，顯示製造業的產銷情況於2025年11月份較10月份轉差稍告喘定，並可見自PMI期內達49.2環比上升0.2點（見表），未有再現10月份49大跌0.8個百分點之況，卻仍為2025年前11月個月僅次於4及10月份的49第二低，情況有待提升和改善。
至於PMI於2025年11月份仍有若干正面因素，最引人關注的是（一）製造業的「生產」，由10月份之輕微收縮轉回溫和擴張，分類指數在2025年11月份環比回升0.3個百分點，險踞臨界點50的水平，總比10月份大幅下跌2.2個百分點至49.7劣況，顯然中國製造業反覆尚有回穩之望。國家主席習近平於10月30日在韓國釜山與美國總統特朗普會晤，促美方暫停「對等關稅」一年和停止在海事物流造船等領域打壓，而中方則暫停9月4日對美特別是稀土出口的管理及再購美國大豆等互相友善舉措，兩國經貿談判團隊更要在未來1年頻頻磋商，謀求保兩國互相利益達成經貿協議之道。中國製造業回復相對穩快擴產之態有望也。
*出口新接單回升未能收復上月失地*
再看PMI的（二）製造業接訂單情況，亦告略穩：整體「新訂單」分類指數於2025年11月份為49.2，環比即使略升0.4個百分點，但總比10月份環下0.9個百分點至48.8略穩，其中(I)「出口新訂單」分類指數在11月份達47.6環比回升1.7個百分點，收復10月份回落1.9個百分點的大部分失地，問題是此數距臨界點50尚遠。「進口訂單」，分類指數於2025年11月份環比稍升0.2個百分點至47。
製造業的(III)「在手訂單」分類指數於11月份日達45.5，環比上升1個百分點，完全收復10月份所跌的0.7個百分點，指數更高於9月份的45.2，有良性的啟示。
還有（二）製造業的產銷現況和前景方面：(1)「產成品庫存」分類指數於11月份為47.3環比回落0.8個百分點，意味製造企業「去庫存」情況持續。(2)「原材料庫存」分類指數則持平於上月份的47.3，而10月份則環比大跌1.2個百分點。(3)「採購量」環比由上月之跌1.4個百分點轉升0.5個百分點至49.5。
*生產經營活動預期續擴維持對前景信心*
最大問題是（四）製造業基本價格由跌轉升，有礙未來的競爭力，因(i)「主要原材料購進價格」分類指數於11月份達53.6環比提升1.1個百分點，而10月份52.5則下跌0.7個百分點，但「出廠價格」分類指數於是11月份環比亦回升0.7個百分點至尚可的48.2，而10月則回落0.7個百分點至47.5。
至於（五）製造業的「生產經營活動預期指數」，於2025年11月份達53.1，環比上升0.3個百分點，卻遠造未能補扣10月份所大跌的1.3個百分點，惟仍處溫和擴張水平，顯製造業對業務前景有信心。
*十五五力挺內需加大開放有利製造業*
重要的是：四中全會就「十五五」提出的八個要強化發展的領域，第三點就是「建設強大國內市場，加快構建新發展格局。堅持擴大內需這個戰略基點，堅持惠民生和促消費、投資於物和投資於人緊密結合，以新需求引領新供給，以新供給創造新需求，促進消費和投資、供給和需求良性互動，增強國內大循環內生動力和可靠性。要大力提振消費，擴大有效投資，堅決破除阻礙全國統一大市場建設卡點堵點」，此為「十五五」要建設現代化產業體系的供與求平衡的發展重要支持力量。《資深財經評論員 黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
| 指數 | 月環比（個分點） | |
| 11月/2025 | 49.2 | +0.2 |
| 10月/2025 | 49.0 | -0.8 |
| 9月/2025 | 49.8 | +0.4 |
| 8月/2025 | 49.4 | +0.1 |
| 7月/2025 | 49.3 | -0.4 |
| 6月/2025 | 49.7 | +0.2 |
| 5月/2025 | 49.5 | +0.5 |
| 4月/2025 | 49.0 | -1.5 |
| 3月/2025 | 50.5 | +0.3 |
| 2月/2025 | 50.2 | +1.1 |
| 1月/2025 | 49.1 | -1.0 |
| 12月/2024 | 50.1 | -0.2 |
| 11月/2024 | 50.3 | +0.2 |
| 10月/2024 | 50.1 | +0.3 |
| 9月/2024 | 49.8 | +0.7 |
| 8月/2024 | 49.1 | -0.3 |
| 7月/2024 | 49.4 | -0.1 |
| 6月/2024 | 49.5 | 持平5月 |
| 5月/2024 | 49.5 | -0.9 |
| 4月/2024 | 50.4 | -0.4 |
| 3月/2024 | 50.8 | +1.7 |
| 2月/2024 | 49.1 | -0.1 |
| 1月/2024 | 49.2 | +0.2 |
| 12月/2023 | 49.0 | -0.4 |
| 11月/2023 | 49.4 | -0.1 |
| 10月/2023 | 49.5 | -0.7 |
| 9月/2023 | 50.2 | +0.5 |
| 12月/2022 | 47.0 | -1.0 |
| 12月/2021 | 50.3 | +0.2 |
| 12月/2020 | 51.9 | -0.2 |
| 12月/2019 | 52.2 | 持平 |
| 12月/2018 | 49.4 | -0.6 |
資料整理：黎偉成
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